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Le fonds du fond des temps
Un fonds de placement créé il y a 80 ans fait la nique à ses concurrents plus jeunes. Son secret: il n’a pas investi dans une seule nouvelle position depuis son lancement en 1935!
A l’heure du trading haute fréquence – l’achat ou la vente de positions en quelques microsecondes par l’intermédiaire d’algorithmes informatiques – , le Fonds Corporate Leaders Trust fait figure d’ancêtre quelque peu ralenti. Et pour cause: composé d’actions de 30 grandes entreprises américaines, ses gestionnaires n’ont pas passé le moindre ordre d’achat depuis sa fondation, 81 ans plus tôt. Il n’en conserve pas moins une santé de fer, et c’est peu de le dire: selon la Société de gestion financière Morningstar, sa performance s’est avérée meilleure que celle de 98% des fonds comparables, tant sur les intervalles 1995-2015 que 2005-2015!
Pilotage automatique
Son secret? Une stratégie rigoureusement «Buy & Hold», c’est-à-dire la conservation ad aeternam des actions des mêmes sociétés, choisies pour avoir résisté à la crise de 1929. Les 23 titres qui le composent aujourd’hui proviennent donc tous d’entreprises qui existaient déjà en 1935 (Procter & Gamble, DuPont, General Electrics, Dow…) ou qui en sont les descendantes directes, par le biais de rachats ou de fusions. La réussite de ce fonds en «pilotage automatique» est dès lors un pied de nez au travail des traders et à la gestion active…
A première vue toutefois, rien de si étonnant à cela: après tout, il suffit de laisser le temps faire son œuvre pour qu’un portefeuille d’actions suffisamment diversifié soit rentable à tous les coups. Ainsi, selon nos calculs, un tel investissement s’est révélé gagnant sur tous les intervalles de 30 ans entre 1900 et 2014 (lire TCF 4/2016). En revanche, l’exercice souffre d’exceptions sur des durées moindres, notamment sur la période 1998-2016, toujours déficitaire en raison des krachs boursiers de 2001-2002 (éclatement de la bulle internet) et 2008 (crise des subprimes).
Mais le Corporate Leaders Trust fait mieux que suivre la tendance générale, puisque sa performance surpasse la croissance moyenne du marché. Elle est ainsi cinq fois meilleure que celle du Dow Jones et 26% meilleure que celle du S&P 500 sur la période 1970-2015. De plus, par tranche de 10 ans, aucun rendement négatif n’a été enregistré sur cette même période.
Pas très écolo
Le fonds mise sur les valeurs industrielles plutôt que financières et technologiques, notamment sur les grandes entreprises énergétiques. Ainsi, les sociétés liées à la production, au raffinage ou à la distribution de pétrole ou de gaz représentent, à elles seules, un tiers de sa valeur (voir tableau). Des critères qui ne conviendront probablement pas aux investisseurs à la recherche de produits plus écologiques ou durables. Ces derniers auront intérêt à se tourner vers des fonds dits «éthiques», qui peuvent, eux aussi, réaliser des performances intéressantes (à ce sujet, lire TCF 9/2014 et 3/2016).
Selon Roland Bron, directeur romand de la Société de conseils financiers VZ, les caractéristiques particulières de ce placement constituent à la fois ses forces et ses faiblesses: «Le fait que ces entreprises aient résisté à l’épreuve du temps est un bon signe pour sa viabilité à long terme. Néanmoins, le monde change beaucoup. Il me semble difficile d’appliquer, aujourd’hui, une stratégie Buy & Hold pure.» Ainsi, si la quasi-absence de valeurs technologiques lui a permis de traverser le krach de 2001-2002 pratiquement sans dommage, la chute du cours du pétrole le fait sous-performer depuis la mi-2014. En outre, en cas de grand tournant énergétique dans les années futures, la question de la résistance de ces entreprises peut se poser.
pas autorisé par la FINMA
Difficile d’obtenir un jugement plus approfondi de la part du spécialiste, car ce fonds n’est pas disponible en Suisse et ne dispose pas d’une autorisation de distribution de la Finma. Dès lors, les banques et les sociétés de conseil en placement ne peuvent pas les proposer à la clientèle helvète, ni en faire la promotion ou la critique. Mais rien n’empêche les investisseurs séduits par cette stratégie de placement de «copier» la composition du fonds en achetant directement, et dans la même proportion, les titres des sociétés qui en font partie. On la trouvera en ligne à l’adresse suivante:
Vincent Cherpillod
