Rien n’est gratuit

Les agences de notation n’ont décidément pas la cote. Montrées hier du doigt pour avoir souvent eu un temps de retard (lire page 10), elles sont – aujourd’hui et à l’inverse – accusées d’affoler inutilement les marchés en traquant et en déclassant les maillons faibles de l’Europe (Grèce, Portugal, Espagne, Irlande…).

A vrai dire, quoi qu’elles fassent, leur travail sera remis en cause, non sans raison. Fitch, Moddy’s et Standard & Poor’s ont en effet un défaut majeur: elles sont à la fois juge et partie, puisque construites sur le modèle émetteur-payeur. Comprenez que ce sont les entreprises et les Etats qui règlent la facture de leur propre notation, ce qui laisse forcément planer des doutes sur la réelle indépendance des uns vis-à-vis des autres.

Pourtant, il n’en a pas toujours été ainsi: jusque dans les années 1970, ce sont bien les investisseurs qui payaient les agences pour leur travail. Certains regrettent cette époque. Ils n’ont pas tort: qu’il s’agisse de cotation, de conseil et même de l’information en général, la qualité a un prix qu’il convient de rémunérer. Car rien n’est gratuit: une agence de notation, un courtier ou un journal qui «offrent» leurs services vont tout simplement les financer autrement, souvent au détriment de l’indépendance ou de la qualité.

Christian Chevrolet