La question du mois

Quand on investit dans les matières premières, il est rare, sauf pour l’or, d’acquérir un produit physiquement livrable dans un temps très court, donc disponible immédiatement. Pour le pétrole, par exemple, on contracte un contrat à terme en achetant du brut «livrable» en décembre 2011. Et ce matériau se négocie ainsi, par échéances mensuelles, jusqu’à plus de huit ans dans le futur.

Deux semaines avant la date butoir, pour éviter de devoir aller chercher un camion à l’autre bout de la planète, on revend le contrat… et on rachète une nouvelle échéance. On appelle ce mécanisme «rouler sa position» ou «roll». Si les prix futurs sont moins élevés, la courbe est en déport (ou «backwardation»), ce qui permet de réaliser un bénéfice. Si, au contraire, les tarifs des contrats ont augmenté parce que la demande est supérieure à l’offre, on accuse une perte. La courbe est alors en report, ou contango.